阿里健康穩健財務，借貸拓展數位醫療
阿里健康（00241.HK）近期公布的2024財年及2025財年上半年業績，展現了其在醫療健康領域的強勁韌性：2024財年總收入突破270億元人民幣（下同），淨利潤同比增長65%至8.8億元；2025財年上半年營收達142.7億元，淨利潤更飆升72.8%，反映其通過精細化運營與數位化升級，成功在競爭激烈的市場中突圍。然而，隨著業務擴張與技術投入需求增加，企業的資金管理策略（包括潛在的借貸規劃）成為支撐長期發展的核心。
本文將解析阿里健康的財務亮點、增長引擎，並探討其如何透過穩健的資本運用策略，進一步鞏固行業龍頭地位。
一、財務表現：利潤率躍升與現金流優勢
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收入結構穩健，自營業務扛大旗
阿里健康的三大業務板塊中，醫藥自營業務貢獻總收入近86%，2024財年收入達237.39億元，同比微增0.6%。儘管增速趨緩，但其通過SKU擴充（增長6.1%至81萬項）與會員ARPU提升17%，維持基本盤穩定性。醫藥電商平台業務則在2025財年上半年爆發，收入同比增長67.5%至17.1億元，反映平臺商家規模與商品多樣性擴張。 -
成本優化與效率提升
透過AI驅動的供應鏈管理與履約流程數位化，2024財年履約費用同比減少17%，佔自營業務收入比例下降至10.2%。行政開支亦減少5.1%，而研發投入增加4.1%，顯示「技術投入換效率」的策略奏效，推動經調整淨利潤率從2023財年的3.7%躍升至5.3%。 -
現金流健康，資本結構零負債
截至2024年3月底，阿里健康持有現金及等價物約95.5億元，且無任何借款，資本結構極度穩健。這為其未來併購、技術研發或潛在的低成本融資（如發行綠色債券）預留充足空間。
二、核心增長引擎：用戶生態與數位化創新
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天貓健康平臺：3億用戶的流量護城河
天貓健康年度活躍用戶突破3億，服務商家超4萬家，同比增長25%。平臺通過「新品躍爆計劃」扶持100款健康新品，並聯合海昌、敷爾佳等品牌落地超40場IP活動，成功孵化多個千萬級爆款商品，鞏固其在健康電商的領導地位。 -
慢病管理與醫療服務深化
阿里健康簽約執業醫師、藥師及營養師超23萬人，日均問診量達11,045次，並擴展慢病管理至23個疾病領域。其推出的「購藥無憂」服務（如藥品過期退換）與大模型驅動的數位化患者管理系統，顯著提升用戶信任度與復購率。 -
AI與數位化基建賦能
阿里健康逐步將醫療大模型應用於業務場景，例如打造Doctor U智能化醫患教育平臺，並強化醫藥電商的「商品中心」功能，提升搜索效率與用戶體驗。此外，其收購小鹿中醫推動中醫藥線上線下融合，膏方、三伏貼等類訂單量同比增長近3倍。
三、借貸策略角色：支撐技術投入與市場擴張
儘管阿里健康目前無負債，但其未來增長可能涉及兩大資金需求，借貸或資本市場融資將成關鍵工具：
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技術研發與AI大模型投資
2024財年研發支出達7.05億元，主要用於AI供應鏈優化與醫療大模型開發。隨著行業競爭加劇，持續投入需穩定資金支持，低息貸款或可降低股權稀釋風險。 -
線下佈局與跨境市場拓展
中國互聯網醫療滲透率僅約10%，線下藥店整合與東南亞市場擴張將是新增長點。此類重資產業務可考慮透過專案融資或銀團貸款分攤風險。 -
併購機會：補足產業鏈缺口
對比競爭對手京東健康，阿里健康在供應鏈深度與線下網絡仍存差距。策略性收購區域性藥房連鎖或數位醫療新創，可快速補強版圖，而併購貸款將是高效槓桿工具。
四、投資建議與借貸規劃
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股市佈局：目標價6港元，防守線4.85港元
阿里健康2025財年上半年淨利潤增速達72.8%，若維持此動能，結合AI醫療板塊整體走強趨勢（如醫渡科技同期漲超10%），中期目標價可上看6港元。高盛與華創證券均給予「買入」或「推薦」評級，看好其利潤率可見性與行業結構性增長。 -
企業借貸策略建議
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綠色債券：符合ESG趨勢，用於可持續包裝、低碳物流等項目，吸引長期投資者。
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供應鏈金融：與合作藥廠共構應收賬款融資平臺，優化現金流周轉。
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個人投資者槓桿工具
若看好阿里健康長期潛力，可透過以下方式放大收益：-
孖展融資：適合短線波段操作。
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業主貸款：抵押物業獲取低息資金，用於中長線持股。
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阿里健康憑藉用戶規模、生態協同與成本管控，已築起護城河，而未來借貸策略的靈活運用，將是其加速醫療數位化轉型的關鍵推力。對投資者而言，結合股市佈局與低息貸款工具，可最大化資本效率。
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